估值体系重构

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投资方法论

「估值体系重构」是主任反复论及的核心议题：在半导体、AI等新兴产业的冲击下，传统的PE/PB估值框架正在失效，A股需要一套适应科技时代的定价体系。1

主任从多个维度论证了这一判断。最经典的案例是港股中芯国际的PB值曾跌至2.5倍——比养猪企业的PB还低，这在产业逻辑上是荒谬的。2 类似地，一些GPU企业的IPO估值高达1500亿，远超市场预期，引发了估值体系是否合理的广泛争论。3

主任指出，旧的估值体系在新的产业背景下正在寻找拐点。传统框架下，市盈率适用于稳定盈利的消费和金融企业；但在半导体和AI领域，以产定销、技术迭代、资本开支前置等特征使得短期利润无法反映长期价值。4

「定性高于定量」的原则在估值重构中尤为关键——当一家公司的产业地位、技术壁垒和国产替代空间足够大时，短期的PE/PB失真反而是布局的窗口期。市场在2019年就已开始重构估值体系，权重涨多后的资金再平衡、外延增长松绑后的高增长稀缺标的溢价，都是这一进程的组成部分。5

原始出处5

12026-05-23微博原文链接

…渐红海的领域，甚至不如去押注芯片自研或者AI的翻盘来得概率大。看其他大厂，其实很也是类似的评估。旧的估值体系在新的产业背景下寻找拐点。 一分为二看问题。消费保守，投资前沿。真赚到海量新能源汽车钱的人，大多有司机…

22026-03-27微博原文链接

…调到3800附近。除了美股映射的海外链外，整个科技向基本都在回调，港股中芯甚至调回了2.5PB附近，PB值比养猪的都低。 打战的美国人，战场在伊朗，本来中国资本市场应该在这个当口展现出韧性，以匹配在这个乱…

32025-12-05微博原文链接

…有1500亿附近，显然这波新股给的溢价太高了。考虑后续还有沐曦等其他GPU企业上来，或许整个板块存在估值重构的机会。至于寒王有海外媒体报道供给增大公司又辟谣，这个都不重要，核心是这些验证了以产定销的逻辑。市场越把…

42019-11-11雪球原文链接

市场在重构估值体系 一方面，是权重涨多后，资金的重新匹配与再平衡。 另一方面，是在外延增长松绑后，高增长率和稀缺性标的的溢…

52017-02-04雪球原文链接

…王之风，还TM是炒概念（1月已经吃了前菜）。第二次吃的是新股挤压估值导致的“题材-成长”个股凸显。 PB投资思路的可能全年不亏钱，PE投资思路的上半年可能要亏钱，下半年什么样现在拍脑门还想不出来。PEG投资思路的…

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