大猪头理论

「大猪头」一词源自宁德时代 CEO 曾毓群解释 AH 股价倒挂时的调侃——"小庙没有见过大猪头"1——意指 A 股历史上从未见过科技股能赚千亿利润，因此市场不知道如何给这类公司定价。

主任将这一概念延伸为对 A 股指数的核心判断：两存（长鑫、长存）将是 A 股"从来没有见过的大猪头"2。具体匡算上，主任在 2026 年 5 月指出长鑫 Q1 约 200 亿利润、全年至少 1000 亿，而长存利润比长鑫还多3。

「大猪头」的产业链影响是多维度的：

• 扩产不需要等 IPO——千亿利润足够支撑资本开支，设备招标照常进行，"资本开支并不像以往需要 IPO 募集的钱"4。


• 宽基指数权重换血——"科创以长鑫为首，创业板以宁王为首，市值前三可能一家银行都没有"4。


• 全球竞争格局——主任提出"美光已死"论断，两存将是中国版存储双巨头。


• 市场定价模式重构——A 股的"小庙"需要学会给科技千亿利润公司合理估值。

主任还提到港股投资者更容易识别大猪头："老外经历的 AI 行情比我们早一年，所以他们是拿着答案来答题……他们是见过大猪头的，所以很容易识别出哪个是大猪头。"5