AI 公式：硬件+软件+能源+具身

主任在 2025 年 11 月 22 日首次完整提出 AI 投资的四因子分析框架：AI = 硬件 + 软件 + 能源 + 具身1。

这个公式将 AI 这个宏大叙事拆解为四个可独立分析、可分别交易的因子：

• 硬件：GPU → 存储 → CPU 拓扑链，算力供给。市场共识度较高，但需要持续跟踪 Fab 产能和流片进度。


• 软件：大模型 + 应用、token 经济、Agent。迭代最快、最难判断终局。


• 能源：电力缺口、燃气/核电/钍基、液冷散热。"最容易取得共识的是电力方面"1。


• 具身：机器人、自动驾驶、端侧设备。处于中期验证阶段，等量产落地。

公式的核心价值在于：当 AI 方向整体高位时，可以"公式多因子，人少+位置好的那个因子，从交易的角度，风报比更高"2。主任反复强调不要偏离公式："飘移出去比较容易，漂移回来容易有心理障碍。"3

在交易节奏上，主任总结了月度轮动规律：1-2 月交易硬件（存储、CPU、光模块），3 月转向能源+算力，4 月关注具身（机器人、自动驾驶），5 月回到硬件（扩产线、设备材料），6 月+等待大厂季度招标催化。海外和国内的映射逻辑也不同："海外交易电力，国内交易算力，情绪交易龙虾这种应用爆发。"